Meewind: Intrinsieke waarde, rendement en dividend uitlegd

In mijn vorige artikel heb ik uitgebreid geschreven over Meewind, een beleggingsfonds waarmee je kunt investeren in offshore windparken.

Ik beschreef hoe het rendement zich in de afgelopen jaren inderdaad had ontwikkeld zoals verwacht, met een percentage van ruim 5 à 6%. En dat zijn de feiten, maar er is wel iets meer te vertellen over een belangrijk detail, waar Meewind niet tot nauwelijks aandacht aan besteed.

Ik noemde het al kort in mijn vorige artikel: De intrinsieke waarde van de participaties daalt naar nul, na verloop van tijd. Kort door de bocht: U bent op den duur uw geld kwijt. Hoe kunt u dan überhaupt nog verdienen aan Meewind? Daar gaan we even goed naar kijken.

Eigenlijk zegt de grafiek hieronder het allemaal, dus ik laat deze eerst maar zien:

Rendement Meewind

Hierin zien we alle belangrijke punten: De waarde van de participaties en het dividend, en de ontwikkeling daarvan.

Hieruit kunnen we opmaken dat het cumulatief dividend stijgt, en na iets van 14 jaar zou je dan 1,5x de waarde van je inleg in dividend al moeten hebben, terwijl je participatie zelf ook in waarde is gestegen, en ook 1,5x zoveel waard is geworden.

Dan is er een omslagpunt, en als ik de uitleg van Meewind  goed begrepen heb dat dit te maken heeft met het afbetalen van de schulden. Het dividend schiet omhoog omdat er geen schuld meer afbetaald hoeft te worden, en men dus het volle rendement van het park door kan geven aan de participatie houders. Ik moet eerlijk zeggen dat als je gaat rekenen met de waarde van de participatie in de laatste jaren en het dividend je wel hele forse percentages uitgekeerd moet krijgen wil dit zo uitkomen.

Tegelijkertijd daalt de waarde wel sterk. Dat komt omdat het park na 20 jaar afgebroken gaat worden en dan dus geen waarde meer heeft. Ik weet niet waarom dat vanaf 6 jaar voor die tijd is, maar het lijkt wel logisch – het park kan niet na 20 jaar van de een op de andere dag zijn gehele waarde verliezen. Het is overigens interessant dat er een mogelijkheid is dat men het park nog iets langer kan laten draaien, na die 20 jaar. Dat zou een mooi extra dividend op moeten leveren, maar als de participatie dan niets meer waard is…? Hmm.

Al met al blijf ik Meewind wel een “gezonde” belegging vinden – ik heb er dan ook nog wat geld ingestoken – maar er zijn wel een paar duidelijke aandachtspunten.

In feite moet je de volledige rit van 20+ jaar uitzitten wil je het maximale rendement eruit halen. Dat is behoorlijk lang. Je kunt ook overwegen om uit te stappen binnen 14 jaar. Dan pak je de waarde stijging van je participatie + dividenden en heb je nog steeds minstens 4% gekregen, en je krijgt je geld gewoon terug. Het is wel de vraag, zou dat dan nog lukken? Meewind beslist of je ze je participatie nog terugkopen, dat is niet vanzelfsprekend.

Een andere interessante kwestie is die van het herinvesteren van dividend. In theorie wordt je rendement fors hoger door jaar na jaar te herinvesteren, maar als je investeert in een participatie die uit eindelijk weer waarde verliest, hoe zit dat dan…? Dan ben je je dividend ook weer kwijt, lijkt me. Het is onduidelijk of bovenstaande grafiek op basis van herinvestering is berekend. Vooralsnog denk ik dat ik de komende jaren, zeg de eerste 10 jaar, nog wel herinvesteer, maar daarna alles in cash laat uitkeren.

Enfin, het is misschien niet de meest conventionele belegging, maar in ieder geval een zeer “groene” – en dat is ook best wat waard.